聚焦亞洲經濟巨頭

圖：日本的股本回報率有所改善

• 中國、印度及日本均提供獨特機遇，值得投資者在投資組合進行獨立配置。
• 日本股市在2025年的升勢有望擴大，帶來更多中小型股投資機會。這些股票與國內經濟關係更加密切，能受惠於工資上漲及消費支出增加。日本推動企業管治改善的舉措，提高了股本回報率，應利好股價表現。
• 中國近期的不確定性需要審慎應對，但其股票估值相對便宜，而政府亦可能實施更多刺激措施。致勝關鍵在於把握理想入市時機，並挑選擇具備明確盈利增長動力的股票。
• 2025年，積極管理對於投資印度股市尤其重要。市值較大的公司定價似乎更為吸引。持續改革、城市化進程不斷加快以及供應鏈轉移應利好印度的長期經濟及盈利增長。

資料來源︰瀚亞投資、美銀環球研究。* 基於2024年的市場預測。

聚焦價值

圖：新興市場的當前價值提供絕佳入市時機

• 即將上任的美國政府積極推行國內刺激措施及貿易保護主義政策可能導致通脹加劇及美元走強。這將對亞洲及新興市場產生影響。
• 然而，新興市場資本支出增加、基建投資及供應鏈多元化等推動增長的因素仍然強勁，並正在提高企業盈利。
• 儘管近期面對挑戰，拉丁美洲及新興歐洲仍然提供投資機會及上升潛力，而亞太區﹙日本除外﹚的估值仍然吸引，但部分行業可能受到美國加徵關稅的影響。
• 東盟市場相對於北亞市場更加強韌，因為其對美國市場收入的依賴程度較低，美國的直接競爭對手也較少。
• 嚴謹選股至關重要，香港、印尼及泰國蘊藏吸引的投資機會。

資料來源：LSEG Datastream、MSCI新興市場指數及MSCI世界（已發展市場）指數，截至2024年10月31日

戰術性靈活部署

圖：美國國庫債券收益率顯著上升

• 2024年，債券普遍受惠於激進貨幣緊縮政策的結束、減息預期以及通脹靠穩。
• 美國國庫債券收益率從9月的低位回升；強勁的美國經濟數據及選舉結果促使市場預計通脹將在2025年上升。
• 持續強勁的美國經濟數據可能導致聯儲局調整政策，利好前端收益率，帶動美元走強。
• 收益率上升使美元計價信貸及美元存續期變得更加吸引。然而，由於美國財政前景不確定，美元存續期帶來波動風險，亞洲及新興市場貨幣能更好地反映看好存續期的觀點。
• 亞洲貨幣債券（完全對沖美元）亦可透過顯著套息優勢，大幅提高整體投資組合的收益率。由於信貸息差相對於歷史水平偏窄，我們偏好信貸質素較高的債券。

資料來源：LSEG Datastream，美國國庫債券（買入）收益率，截至2024年11月14日

把握主題趨勢

圖：主動型管理的氣候轉型基金尚未成為主流

• 雖然氣候轉型基金的資產管理規模迅速增長，但多隻氣候轉型基金對轉型風險及機會的定義狹窄，意味著投資者仍能發掘上升潛力。
• 將「棕轉綠」的轉型納入淨零排放路徑的全方位策略能顯著擴大可投資範圍。
• 透過識別處於氣候轉型初期而可能出現錯價的公司，全方位策略可提供更多超額回報機遇，在不犧牲回報的前提下促進可持續投資。

資料來源：瀚亞投資（新加坡）有限公司。圖表來自晨星 (2024) 《2023 年氣候變遷時期投資評論》。內文由瀚亞改編自晨星 (2024)。 PAB - 巴黎對齊基準。 CTB - 氣候轉型基準。

加強投資組合的緩衝

圖：低波幅策略在大部分市場環境中表現極佳

• 由於新冠肺炎疫情造成政策滯後及中斷，涵蓋不同投資期限的多元化超額回報來源變得更加關鍵。
• 透過結合專家判斷進行嚴謹數據流程，同時強化壓力測試框架，我們能更有效應對市場急跌的情況。
• 雖然股債之間的相關性存在波動，但多元資產投資組合仍然重要，投資者需要隨著市況轉變進行靈活的戰術性調整。
• 在多元資產組合中加入股息收益來源能緩衝跌市的影響，尤其在亞洲市場，因為亞洲企業有能力提高股息，並在整個經濟週期始終優先考慮股東回報。
• 同樣，低波幅股票策略能夠緩解下行風險，在2025年有助實現更穩定回報；此觀點得到歷史數據支持。

資料來源：瀚亞投資、彭博。2001年5月至2024年8月所有滾動12個月期間。