為何亞洲債券投資者選擇當地貨幣債券？

投資亞洲債券市場時，全球投資者歷來以亞洲硬貨幣債券作為中流砥柱，但此情況可能即將改變。瀚亞就亞洲固定收益對全球投資者進行的 調查（連結至白皮書微網站） 顯示，38%受訪者表示或會考慮在未來24個月配置當地貨幣債券，另外43%受訪者表示投資組合中已配置當地貨幣債券。為何亞洲債券投資者會選擇當地貨幣債券？

亞洲的當地貨幣債券市場規模龐大（20.3 萬億美元 1），既可分散投資，收益率亦較高。當地貨幣債券受國內貨幣政策影響，與已發展市場債券的相關性較低，因此可使投資組合更加多元化。大部分亞洲當地貨幣政府債券亦具備投資級別信貸評級 2 。除收益率較高外，當地貨幣債券亦有望受惠於貨幣升值而帶動回報增加。

新興市場債券 方面，亞洲當地貨幣債券市場在1年、3年及5年期內均帶來可觀的經調整風險回報 3。此外，有別於已發展經濟體，亞洲各國政府並無因應新冠病毒疫情採取龐大財政刺激計劃。因此，相比已發展及新興市場經濟體，亞洲外債與國內生產總值比率大致處於較健康水平。

中期而言，亞洲區前景似乎較為樂觀。2021年大部分時間經濟處於局部復甦，瀚亞的新加坡亞洲固定收益團隊認為，疫苗接種率提高有望帶動該區經濟逐步重開，刺激經濟增長。儘管美國及歐洲最近通脹率大幅上升，但亞洲通脹展望仍然相對溫和。因此，除韓國以外，大部分亞洲央行有望在未來6至9個月內維持利率不變。同時，中國央行預計將維持人民幣穩定，這有助於亞洲綜合貨幣債券維持穩健。在此環境下，亞洲當地貨幣債券收益率較高，有望錄得理想表現。

全球投資者對亞洲當地貨幣債券的配置

china-property-is-a-soft-landing-in-the-making-fig-1

Source: Eastspring Investments

Sources:
1 資料來源：包括政府及公司債券。亞洲開發銀行，Asianbondsonline，截至2021年3月31日；亞洲市場包括中國、香港、印尼、韓國、菲律賓、泰國、越南、新加坡及馬來西亞。
2 資料來源：標普當地貨幣長期信貸評級。截至2021年10月。具投資級別評級的市場包括台灣、韓國、馬來西亞、中國、泰國、新加坡、香港、印度、印尼及菲律賓。
3 政府債券指數 - 新興市場當地貨幣環球綜合指數，截至2020年12月。