Summary
矽谷銀行倒閉對亞洲的影響應該有限，儘管其可能會影響聯儲局在3月的利率決策。事件亦凸顯了聯儲局加息週期最終將暴露全球經濟脆弱性的風險，從而增加我們的投資團隊對於優質利潤及現金流的持續關注。
美國科技初創業界的主要貸款機構矽谷銀行 (SVB) 倒閉，而總部位於紐約的Signature Bank隨後亦倒閉，導致美國的地區性銀行股大幅下挫。美國及歐洲的全球性銀行亦受到影響，不過影響的程度較為有限。由於矽谷銀行因出售證券投資組合虧損18億美元而陷入財困，投資者對銀行的債券投資組合價值的憂慮加劇。事件對亞洲市場的影響較小。
影響:
美國銀行體系。 事件對美國銀行體系的系統性威脅應該有限。美國監管機構的反應迅速，以防止任何風險蔓延至美國金融體系:
持有至到期資產按市值計價的問題屬流動性的問題，而非償債能力的問題。此機制即時降低銀行擠提的風險，因聯邦儲備銀行實際上確保了流動性問題得以解決，從而為美國銀行體系的所有存款提供保障。
此外，美國被視為屬系統重要性金融機構 (SIFI) 的銀行擁有強大的資本緩衝。這些緩衝保障它們免受持有至到期證券投資組合價值下降的影響，相關價值已反映在2022年年底的資產負債表之上。
聯儲局的利率決策。 近期的市場發展降低了聯儲局在3月21至22日舉行的聯邦公開市場委員會會議上加息50個基點的可能性。我們認為，現在的潛在決定分別為加息 25個基點或暫停加息。話雖如此，除非影響蔓延至金融體系，否則長遠而言，就業及通脹數據將繼續主導聯儲局的利率決策。
亞洲銀行。 據報導，由於貸款需求疲弱，矽谷銀行的投資組合佔其總資產的57%，此比率明顯高於美國的其他主要銀行，導致矽谷銀行特別容易受到其證券投資組合價值下跌的影響。由於亞太區最大的20間銀行的平均貸款與存款比率為75% 1,證券在資產佔的份額應遠遠較小。
亞洲科技行業。 雖然事件對美國科技行業產生了連鎖反應，但由於對矽谷銀行資金的依賴程度有限，事件對亞洲科技行業的上市公司的影響很可能輕微得多。
我們認為這是短期市場事件，不太可能影響我們的長期投資流程。投資者應預計到約在一年前開始的聯儲局加息週期將暴露全球經濟的脆弱性。我們在 2023年市場展望中強調了此風險，我們的投資團隊將持續關注產生強勁現金流的公司及行業。
Interesting reads
資料來源：
1截至2022年6月30日。樣本僅包括截至2022年6月30日標普全球市場財智中按總資產計算最大的20間亞太區銀行。貸款／存款比率使用淨貸款總額及存款總額計算。
本文件由瀚亞投資（香港）有限公司(「瀚亞投資香港」)編制，僅供數據參考。未經事先書面同意，不得翻印、刊發、傳閱、復制 或分派本文件全部或部份予其它任何人士。本文件並不構成任何證券之認購、買入或沽售的要約或建議。投資者未獨立核實本文件 內容前，不應採取行動。本文件所載任何意見或估算資料可能作出變更，恕不另行通告。本文件所載資料並未就任何人士的特定投 資目標、財務狀況或特殊需要作出考慮；因此，亦不會就任何收件人士或任何類別人士，基於本文件資料或估算意見所引致的直接 或間接損失作出任何擔保或賠償。過往表現，對經濟、證券市場或市場經濟走勢的預測、推斷、或估算，未必代表任何瀚亞投資香 港或瀚亞投資基金將來或有可能達致的表現。投資的價值及其收益，可跌亦可升。投資涉及風險，投資者或無法取回最初投資之金 額。瀚亞投資香港是英國Prudential plc. 的全資附屬公司。瀚亞投資香港和Prudential plc. 與一家主要在美國營運的Prudential Financial, Inc., 沒有任何關係。本文件由瀚亞投資(香港)有限公司刊發，並未經香港證監會審閱。